A Petrobras anunciou, na terça-feira (10 de novembro), revisão para cima das projeções operacionais e financeiras para 2026, elevando as estimativas de produção, geração de caixa e investimento em relação ao que a própria companhia previa no início deste ano.
A produção total de óleo e gás passou de 3,1 milhões para uma faixa de 3,3 milhões a 3,4 milhões de barris de óleo equivalente por dia.
A geração de caixa operacional subiu de US$ 35 bilhões para uma faixa de US$ 45 bilhões a US$ 50 bilhões.
"A revisão reflete o avanço consistente da eficiência operacional da companhia, com ganhos expressivos pelos investimentos realizados nos últimos anos em manutenção e integridade", disse a Petrobras em fato relevante ao mercado.
A empresa também citou a antecipação do primeiro óleo da plataforma P-79, em Búzios, como um dos fatores por trás do novo número.
O outro lado da conta: capex e dividendo
A notícia boa de produção vem com uma ressalva: o investimento também subiu. O capex total previsto para 2026 passou de US$ 19,4 bilhões para uma faixa de US$ 24 bilhões a US$ 25,5 bilhões.
A Petrobras afirma que a alta do capex não é aumento de custo dos projetos, mas efeito cambial e execução mais rápida das obras. Para quem investe de olho no dividendo, porém, mais capex historicamente compete com mais caixa distribuído aos acionistas.
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Analistas de mercado já reagiram ao novo cenário elevando suas próprias estimativas de capex em cerca de 9% para 2026 e 2027. O CFO da companhia, Fernando Melgarejo, disse ser "muito improvável" um dividendo extraordinário neste ano.
O principal risco para o investidor que soma essa conta é o preço do petróleo: a tese de dividendos de mercado considera atrativa só se o barril seguir acima de US$ 65.
Por que isso também importa para o governo
A União é a acionista controladora da Petrobras, o que torna o resultado da estatal parte direta da conta fiscal do país. Mais lucro e mais caixa tendem a significar mais dividendo também para o Tesouro.
A revisão chega na mesma semana em que o governo negocia no Congresso um ajuste fiscal de R$ 70 bilhões para 2027, e ajuda a engordar a arrecadação num momento em que o Planalto precisa mostrar números.
A própria Petrobras já vinha de um 3º trimestre com lucro líquido de R$ 39,7 bilhões, alta de 21,5% sobre o mesmo período do ano passado, puxado pelo petróleo mais caro.
O novo patamar de capex ainda inclui o pagamento dos bônus dos leilões da ANP de outubro, previsto para dezembro, e a nacionalização das plataformas Búzios 9 e Búzios 10, ainda neste ano.
O que já ficou claro em 2026
Esta não é a primeira revisão para cima do ano. A companhia já vinha de recordes sucessivos de produção, em abril e junho, e chegou ao terceiro trimestre com o mercado já projetando dividendo bilionário.
A régua de 2026, até aqui, só subiu. O que ainda não se sabe é se o petróleo acima de US$ 65 o barril, condição que sustenta essa conta inteira, vai se manter até o fim do ano.
