A Cosan recebeu propostas vinculantes por cerca de 15% da Rumo, a ferrovia que controla junto com outros sócios, em negócio estimado em R$ 5 bilhões. O comunicado ao mercado foi feito em 20 de agosto, e é a peça mais recente de um plano que vem reduzindo a dívida da holding vendendo pedaços do que ela mesma construiu.
A Cosan detém hoje 23% da Rumo. Seguem na disputa pela fatia à venda o Grupo México e um consórcio formado por Cofco e Bunge.
Já saíram do processo o Grupo Ultra, por falta de acordo sobre o preço, e a Inpasa, que negou ter feito proposta vinculante.
Quanto a dívida já caiu
A dívida líquida da Cosan fechou junho em R$ 9,2 bilhões, queda de 47% frente aos R$ 17,4 bilhões de um ano antes. Na comparação com o primeiro trimestre deste ano, o corte foi de 20%.
O prejuízo do segundo trimestre também encolheu, para R$ 320 milhões, 66% menor que os R$ 946 milhões perdidos um ano antes.
Parte da conta veio de uma baixa contábil de R$ 233 milhões ligada ao Porto São Luís, cuja venda por R$ 300 milhões já está acertada em carta de intenção.
"Ainda não há qualquer decisão da companhia sobre a efetiva realização de uma transação", afirma a Cosan sobre a venda da fatia da Rumo, mantendo a cautela até o negócio ser fechado.
O que os analistas veem pela frente
O BTG Pactual estima potencial de valorização de 144% para as ações da Cosan, com preço-alvo de R$ 8.
Segundo os analistas Thiago Duarte e Guilherme Guttilla, a companhia mudou de estratégia. Em vez de financiar expansão, passou a capturar o valor de ativos já construídos ao longo dos anos.
O banco também lista riscos que o plano ainda não resolveu. A Cosan deve queimar cerca de R$ 1 bilhão em caixa neste ano.
O IPO da Compass rendeu menos do que o banco esperava, e a inflação persistente deve atrasar o corte de juros no Brasil, encarecendo a dívida que resta.
O que a TV Sim observa
Grupo Ultra e Inpasa saírem do páreo por causa do preço mostra que o mercado ainda precifica os ativos da Cosan de um jeito, e a companhia de outro.
O potencial de 144% do BTG só se confirma se esse gap for fechado nas próximas vendas.
