O mercado de capitais já responde por 33% do crédito rural brasileiro, ante 19% em 2021, segundo levantamento da Anbima. O avanço veio puxado pelos Fiagros (fundos do agronegócio negociados em Bolsa) e pelos CRAs, os Certificados de Recebíveis do Agronegócio.
No primeiro semestre de 2026, os dois instrumentos somaram R$ 16,4 bilhões em novas emissões. Os Fiagros movimentaram R$ 8,3 bilhões, alta de 288,3% sobre o mesmo período de 2025, enquanto os CRAs somaram R$ 7,1 bilhões, queda de 50,4% no comparativo.
Os dois instrumentos que cresceram juntos por anos agora andam em direções opostas. Em estoque, os CRAs ainda são o instrumento maior: alcançaram R$ 178,4 bilhões em dezembro de 2025, contra R$ 43,1 bilhões de patrimônio líquido dos Fiagros.
A queda do CRA tem explicação regulatória. O governo federal propôs, pela Medida Provisória 1.303/2024, o fim da isenção de Imposto de Renda sobre o papel para emissões a partir de janeiro de 2026, com alíquota de 5% no lugar da isenção total. A expectativa da mudança antecipou emissões ainda em 2025, o que ajuda a explicar o recuo deste ano.
Casos de reestruturação financeira em grandes empresas do agronegócio também pesaram. Eles aumentaram a cautela de investidores com a concentração em crédito privado do setor, no mesmo momento em que a renegociação de R$ 100 bilhões em dívidas rurais travou, segundo produtores.
"O mercado de capitais brasileiro saiu dos grandes centros e chegou ao interior", diz Erika Lacreta, gerente de Mercado de Capitais da Anbima.
Os instrumentos tradicionais de crédito rural ainda são maiores que os dois somados: CPR-F e LCA acumulavam R$ 1,1 trilhão em estoque. A migração para o mercado de capitais é parcial, não uma substituição do crédito bancário.
O que acontece agora
A proposta de taxar o CRA ainda tramita, e o setor aguarda a definição final sobre a alíquota. Enquanto isso, a inadimplência do agro nos bancos tradicionais também subiu neste ano, pressão que se soma à decisão de onde captar recursos para a próxima safra.
