As ações da CSN caíram 6,15% e as da CSN Mineração, 4,15%, na sexta-feira (13 de novembro), depois de as duas empresas divulgarem prejuízo no terceiro trimestre. A CSN teve prejuízo de R$ 1,25 bilhão, ante lucro de R$ 76 milhões um ano antes.
Na Bolsa, os papéis são negociados como CSNA3 e CMIN3. A CSN Mineração também inverteu o resultado: prejuízo de R$ 356 milhões, ante lucro de R$ 696 milhões um ano antes.
O Ebitda ajustado da mineradora recuou cerca de 80% na comparação anual, a R$ 414 milhões.
O tombo não é um fato isolado. Somando os três trimestres de 2026, a CSN já acumula R$ 2,58 bilhões em prejuízo — R$ 555 milhões no primeiro, R$ 773 milhões no segundo e R$ 1,25 bilhão no terceiro.
Por que o resultado veio tão abaixo do esperado
Segundo a própria CSN, pesaram a queda no preço do minério de ferro, o aumento do custo de frete marítimo e a sazonalidade negativa das vendas externas da siderurgia. A receita líquida do trimestre caiu 11,1%, a R$ 10,49 bilhões.
A margem Ebitda ajustada da siderurgia caiu para 6,3%, pressionada pela concorrência do aço importado.
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Segundo o setor, 5 mil vagas de trabalho já foram fechadas no Brasil em 2026 por causa do mesmo movimento. É o preço que a indústria paga pela avalanche de aço chinês mais barato.
Os analistas discordam sobre o tamanho do problema. Para o JPMorgan, o Ebitda consolidado da CSN ficou em linha com sua própria estimativa, embora 14,4% abaixo do consenso do mercado.
Já o Bradesco BBI classificou os números como fracos e disse que o aumento das importações chinesas em setembro ocorreu "em meio à burla das medidas antidumping", o que limita qualquer alta de preços no curto prazo.
O plano de vender ativos para pagar a dívida
A dívida líquida da CSN chegou a R$ 44,92 bilhões em setembro, 6,6% maior que um ano antes, com alavancagem subindo de 3,49 para 4,23 vezes o Ebitda.
Para reduzir essa conta, a empresa tem vendido ativos: nesta semana, fechou a venda da CSN Cimentos para a chinesa Huaxin por R$ 12,7 bilhões, e em outubro já havia vendido uma siderúrgica alemã por € 550 milhões.
A companhia também trocou de CEO em setembro, movimento que chegou a animar o mercado de títulos da empresa, na contramão de outras emergentes.
O que pesa mais no futuro da CSN
Quem comprou ações da CSN no fim de 2025, a R$ 8,94, viu o papel cair para R$ 4,23 na sexta-feira (13 de novembro), uma perda de 53% no ano, ou R$ 473 para cada R$ 1.000 investidos.
O Bradesco BBI resume o dilema: com a alavancagem já acima de 4 vezes, o desempenho futuro das ações depende de a CSN conseguir executar o plano de venda de ativos sem contratempos. O banco não detalhou o que aconteceria se a execução falhar.
